“赚大钱赚快钱的阶段过去了，争取细水长流可持续地赚钱更为重要。”今年加盟中欧基金、担任基金经理的钱亚风云表示，未来居民理财应该作为一项抵抗通胀和财富管理的手段。

　　钱亚风云，拥有12年从业经验:复旦大学金融学本科、硕士，2010年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理、基金经理。2022年1月加入中欧基金行业精选组。6年投资经验:2015年7月起管理公募基金，截至2021年9月30日，其曾经管理的股票型基金中银战略新兴产业近一年排名前15%、近三年排名前25%、近五年排名前10%。

　　数据来源：银河证券，2021/9/30，中银战略新兴产业A近一年排名26/244、近三年排名38/181、近五年排名12/123，同类采用标准股票型基金(A类)，钱亚风云任职时间(2015/11/26-2021/12/8)。

　　其投资风格，可以概括为三点。第一，善于寻找高成长:分享企业盈利增长带来的投资收益。第二，善于聚焦优质企业:挑选具备核心竞争优势的企业。第三，重视估值性价比:注重估值与成长性的平衡，始终将更具风险收益比的个股纳入组合。

　　寻找处于高增长阶段且估值合理的标的

　　钱亚风云的投资目标并非去争单年度市场第一，而是通过不断累积，力争获得长期业绩较好、满足居民理财需求，为持有人提供能跑赢通胀的产品。“一般来说，快速赚钱的投资，风险高，回撤大。而居民理财应该作为一项抵抗通胀和财富管理的手段，而非为了短期暴富。理财贯穿人生超长维度，建立一套有可持续赚钱机会的方法论，远比短期盈利重要。如果投资风格过于激进，回撤非常严重，会对净值造成较大的压力。若能降低回撤，年化收益有望达到一定的提升。”

　　就投资框架而言，钱亚风云希望纳入一些处在高增长阶段的优质标的来构建投资组合。他坦言自己也曾经历过多次的方法论迭代，而目前的方法论对于他自身而言相对更高效更可信。

　　据钱亚风云介绍，自己的投资框架涉及三方面。第一，选择处在高增长阶段的企业。“再优秀的公司也避免不了行业低迷带来的股价波动调整。为了给持有人带来良好、可持续的投资体验，我会尽量规避那些处在不景气阶段的公司。”大众可能会选择买入最优秀的公司长期持有，不同于常规选择优质个股来穿越周期的方法和理念，钱亚风云认为，即便是当下处于景气高峰阶段的企业，也可能受到行业和政策带来的冲击，所以他会尽量规避介入公司的这一阶段。

　　第二，挑选优质企业。“我的风险偏好不会因为行业好而变强。如果标的下沉的资质特别差，可能经受不起波动，复合的累积回报也不会特别好。我希望在自己看好的行业中，寻找一些有竞争力的企业，以两到三年或者是更长周期的维度来持有。”他谈到。

　　第三，在合理的估值买入。“如果能在相对早期阶段就挖掘到这样的标的，估值合理且能够相对长期持有，固然是最好的。但如果面对一些标的的行情已经演绎了一段时间，此时就需要做权衡。我对这类标的的持有周期未必会很长，可能会一有盈利就选择离场。”他提到。

　　在行业层面，钱亚风云重点关注两方面。第一，从宏观政策面来判断。“比如白酒，基于棚改货币化的宏观政策影响，我们看好经济将企稳上行。同时考虑到白酒历史上与地产销售较高的关联度，我们假设白酒可能是一个比较好的投资方向。”第二，有些行业并不完全跟着宏观逻辑走，抖客网，有着自身的发展驱动力。“比如有些公司有很好的产品，下游用户的需求韧性非常强。渗透率还有很大的提升空间，财务状况每个季度稳健增长。后续可能有较好的发展空间。”同时，钱亚风云还提到，可以通过阅读大部分上市公司的财务报表，尝试筛选和理解哪些行业处在较好的状态及其背后原因，再判断其增长是否可以持续。这也是挑选公司的重要路径。

　　关注新能源，但对短期风险保持谨慎

　　具体到择股，钱亚风云主要看三个维度：所处行业和赛道是否高景气、公司的潜在赔率及潜在胜率。“所谓赔率，指企业未来业绩增速，可以预估出两三年后的市值以及投资的潜在回报率。与赔率相比，胜率可能是更重要的。对胜率的分析，牵扯很多细节，包括业绩能维持高增长的原因，产品处在怎样的状态，是否有竞争优势，潜在的竞争者及竞争壁垒，未来的业绩增长如何实现，风险和不确定因素等。把这些问题都思考清楚了，对标的就有信心，就敢于重仓以及长期持有，并保持相对低的换手率。频繁的换手只会造成交易成本的上升，且很容易追高杀跌。”

　　在具体操作上，钱亚风云习惯于从左侧开始关注，但投资介入和仓位大量暴露在偏右侧。“可以在左侧时少量参与，但我不喜欢在左侧熬特别久，更倾向在标的的财务报表上看到边际变化之后，才开始大量介入。而且很多时候，在左侧的情况下，还有可能会继续往下‘挖坑’，如果暴露度特别大的话，很有可能失去信心卖在最底部。”钱亚风云强调，早期阶段可能充满不确定性，这时需要自己边走边看。观察景气度能否反转，然后循序渐进慢慢加仓。他也会时刻保持谨慎，当景气度转变或政策风险过高时，果断选择减仓。

　　从钱亚风云的能力圈来看，他擅长捕捉高景气行业，能力圈覆盖食品饮料、家电、金融、医药、新能源。2021年至今，钱亚风云则关注新能源的投资机会，同时对短期风险保持谨慎。“新能源车渗透率提升速度快，但与之相伴的是产业链各个环节产能快速扩张。如果需求增速阶段性放缓，产业链各环节价格都有松动的可能，届时盈利预期或会发生逆转。”

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